Какво представлява рискът от реинвестиране?
Рининвестиционният риск е вид финансов риск, който е свързан с възможността за инвестиране на паричните потоци на облигацията при лихва, по-ниска от очакваната норма на възвръщаемост, приета в момента на закупуване на облигацията. Рискът от реинвестиране е висок за облигации с дълъг падеж и високи купони.
По какво се различава от лихвения риск?
Всяка неблагоприятна или неблагоприятна промяна в статистиката на пазара на облигации, възникнала в резултат на промени в преобладаващите лихвени проценти, се групира колективно под лихвен риск. Лихвеният риск се състои от риск от реинвестиране и ценови риск. Цените на облигациите са обратно свързани с пазарните лихвени проценти. Така че, когато лихвите се покачват, цените падат. Това често се нарича ценови риск на пазара на облигации.
Рининвестиционен риск в облигационни ценни книжа
# 1 - Рининвестиционен риск в изискуеми облигации
Изискуемата облигация е вид облигация, при която издателската компания си запазва правото да изкупи облигацията по всяко време преди падежа. Извикваните облигации носят високи купони, за да компенсират фактора на изискуемост. Такива емитенти на облигации винаги се стремят да се възползват от всяка възможност за рефинансиране на дълга в случай на спад на лихвените проценти, оставяйки инвеститорите пред дилемата да реинвестират приходите на по-ниски лихви, което по този начин води до риск от реинвестиране.
# 2 - Рининвестиционен риск в изплащани предпочитани акции
Предпочитаните акции с възможност за обратно изкупуване са вид акции, при които издателят може да ги изкупи обратно на определена цена. При обратно изкупуване, инвеститорът оставя приходите да бъдат реинвестирани за добра възвръщаемост, което може да не е много благоприятна идея, когато лихвените проценти спаднат
# 3 - Рининвестиционен риск в облигации с нулев купон
Това не е толкова изразено при облигациите с нулеви купони, както в горните. При липса на постъпления от купони инвеститорите просто трябва да се справят с реинвестирането на падежната сума.
Примери за риск от реинвестиране
Пример # 1 - Хазна и риск от реинвестиране
Инвеститор купува 8-годишна съкровищна бележка от 100 000 долара, като дава 6-процентов купон (6000 долара годишно). По време на следващите 8 години процентите спадат до 3 процента. Инвеститорът получава годишен купон от $ 6000 за 6 години и номиналната стойност на падежа. Сега човек може да попита къде се крие рискът от реинвестиране?
Рининвестиционният риск се проявява, когато инвеститорът се опита да инвестира постъпленията от държавната хазна при преобладаващата ставка от 3 процента. Той вече няма право на 6% годишно връщане.
Пример # 2 - Изискуеми облигации и риск от реинвестиране
ABC Inc е издала изискуема облигация със защита на обажданията от 1 година и дава 7-процентов купон. След 1 година лихвените проценти намаляват и достигат 4%. Разглеждайки възможността за рефинансиране на дълга си с по-ниска ставка, ABC Inc решава да върне обратно облигацията. По това време инвеститорът щеше да получи 7-процентния купон за една година и главницата заедно с договорената премия за обаждане. След това този паричен поток би бил реинвестиран на 4 процента, а не на предишните 7 процента, излагайки инвеститора на риск от реинвестиране.
Недостатъци на риска от реинвестиране
- Реализираната доходност е по-ниска от очакваната норма на възвръщаемост, т.е. YTM или доходността до падежа.
- Никой не е напълно имунизиран срещу този риск, тъй като той е практически навсякъде, на всеки пазар.
- Инвеститорите със способност за инвестиране в краткосрочни облигации често стават жертва на този вид риск.
Управление на риска от реинвестиране
- Инвестиране в облигации с нулев купон - Те не водят до периодични плащания, поради което рискът е смекчен, тъй като инвеститорите трябва само да мислят за инвестиране на падежната стойност (в този случай номинална стойност). Тези облигации се изплащат с отстъпка до номиналната им стойност.
- Инвестиране в необискуеми облигации - Това помага за намаляване на риска, като отлага окончателното плащане до падежа, докато продължава да печели купон дотогава. Инвеститорът все още може да трябва да се изправи пред риска от падеж.
- Създаване на облигационна стълба - облигационната стълба може да се определи като добре диверсифициран портфейл от облигации, при които загубата в една ценна книга може да бъде компенсирана от печалби в другата.
- Избор на облигации, които имат възможност да предоставят кумулативна опция на инвеститорите, при което приходите от облигацията се реинвестират в същата облигация.
- Наемане на опитен мениджър на фондове.
Ограничение
Проведени са няколко проучвания за количествено определяне на риска от реинвестиране, от които моделът на дискретно време и методът на общата печалба са получили известно значение, но нито едно от тях не може да даде точна оценка, тъй като прогнозата за бъдещата посока на лихвените проценти винаги ще бъде в зависимост от редица несигурни фактори.
Заключение
Изчисляването на цената на облигациите като настояща стойност на всички бъдещи парични потоци се основава на предположението, че всички бъдещи парични потоци се реинвестират по YTM или очакваната норма на възвръщаемост. Дори най-малката промяна в пазарните цени влияе върху това изчисление и в крайна сметка влияе върху нашите финанси. Изграждането на добре обмислен и проучен портфейл от облигации до известна степен помага за намаляване на риска, но пълното елиминиране не е възможно.