Рискове и проблеми на хедж фонда за инвеститорите

Основните причини за инвестиране в хедж фондове е диверсифициране на фондовете и максимизиране на възвръщаемостта на инвеститорите, но високата възвръщаемост идва с цената на по-висок риск, тъй като хедж фондовете се инвестират в рискови портфейли, както и в деривати, които имат присъщ риск и пазарен риск в него, което може или да даде огромна възвръщаемост на инвеститорите, или да ги превърне в загуби и инвеститорът може да получи отрицателна възвръщаемост.

Обяснение

Хедж фондовете изглеждат много доходоносно предложение за инвеститори с апетит с висок риск и висока възвръщаемост, но обаче представляват някои предизвикателства, особено за инвеститорите, инвестиращи милиони и милиарди долари. Има някои присъщи проблеми на хедж фондовете, които също са се увеличили значително след финансовата криза през 2008 г.

Инвеститорите от хедж фонд от повечето страни трябва да бъдат квалифицирани инвеститори, за които се предполага, че са наясно с инвестиционните рискове и приемат тези рискове поради потенциално голямата възвръщаемост. Мениджърите на хедж фондовете също използват широкообхватни стратегии за управление на риска за защита на инвеститорите в хедж фондове, което се очаква да бъде усърдно, тъй като мениджърът на хедж фонд също е основен участник в конкретния хедж фонд. Фондовете могат също да назначат „отговорник по риска“, който ще оценява и управлява рисковете, но няма да участва в търговските дейности на фонда или използва стратегии като официални модели на портфейлен риск.

# 1 - Регулиране и прозрачност

Хедж фондовете са частни субекти с относително по-малко изисквания за публично оповестяване. Това от своя страна се възприема като „липса на прозрачност“ в по-големия интерес на общността.

• Друго често срещано схващане е, че в сравнение с различни други мениджъри на финансови инвестиции, мениджърите на хедж фондове не са подложени на регулаторен надзор и / или строги изисквания за регистрация.
• Такива функции излагат средствата на измамни дейности, неправилни операции, несъответствие при боравенето с фонда в случай на множество управители и т.н.
• Правителството на САЩ и властите на ЕС настояват да докладват допълнителна информация, подобряваща прозрачността, особено след събития като Финансовата криза през 2008 г. и падането на ЕС през 2010 г.
• Освен това влиянието на институционалните инвеститори оказва натиск върху хедж фондовете да предоставят повече информация относно методологията за оценка, позициите и експозициите на ливъридж.

# 2 - Инвестиционни рискове

Хедж фондовете споделят редица рискове, тъй като другите инвестиционни класове, широко класифицирани като Ликвиден риск и Ръководител риск. Ликвидността се отнася до това колко бързо сигурността може да бъде превърната в пари. Фондовете обикновено използват период на блокиране, през който инвеститорът не може да тегли пари или да излезе от фонда.

• Това може да блокира възможностите за ликвидност по време на периода на блокиране, който може да варира от 1-3 години.
• Много такива инвестиции използват техники на ливъридж, които са практика на закупуване на активи въз основа на заети пари или използване на деривати за получаване на пазарна експозиция, надвишаваща капитала на инвеститорите.
• Например, ако хедж фонд има $ 1000 за закупуване на 1 акция на Apple Inc., но мениджърът на фондовете предполага, че цената на акциите ще се повиши до $ 1200 след пускането на последната му версия за iPhone. Въз основа на това той може да използва позицията си да заеме $ 9 000 от брокера на акции и да закупи общо 10 акции за $ 10 000. Това е изключително рисковано предложение, тъй като няма ограничение за рисковете нагоре или надолу. От една страна, ако цената на акцията достигне $ 1200, мениджърът на фонда общо прави обща печалба от $ 2000 (1200 * 10 = $ 12000 - Покупна цена от $ 10 000). От друга страна, обаче, ако цената на акциите спадне до 900 долара, тогава брокерът ще извика марджин на управителя на фонда и ще продаде всичките си 10 акции, за да възстанови дадения заем от 9000 долара.Това ще ограничи загубата за мениджъра на хедж фондовете, като по този начин няма да има печалба от 10% спад в пазарната цена на акциите на Apple.
• Друг огромен риск за всички инвеститори в хедж фондове е рискът да загубят цялата си инвестиция. Меморандумът за предлагане (Проспект) на хедж фонда обикновено гласи, че инвеститорът трябва да има апетита да загуби целия размер на инвестицията в случай на непредвидени обстоятелства, без да хвърля отговорност на хедж фонда.

източник: rbh.com

Освен това погледнете как работят хедж фондовете?

# 3 - Риск от концентрация

• Този тип риск включва прекомерен фокус върху определен тип стратегия или инвестиране в ограничен сектор за повишаване на възвръщаемостта.
• Такива рискове могат да бъдат противоречиви за конкретни инвеститори, които очакват огромна диверсификация на фондовете за повишаване на възвръщаемостта в различни сектори.
• Например, инвеститорите в хедж фондове може да имат защитна техника за инвестиране на средствата в сектора на бързооборотни стоки, тъй като това е индустрия, която ще работи непрекъснато с голям обхват на разширяване според променящите се изисквания на клиентите.
• Ако обаче макроикономическите условия са динамични като предизвикателствата на инфлацията, високите разходи за влагане, по-малкото потребителски разходи, от своя страна ще стимулират спирала надолу за целия сектор на бързооборотните стоки и ще възпрепятстват общия растеж.
• Ако управителят на хедж фонд е сложил всички яйца в една кошница, тогава представянето на сектора на бързооборотни стоки ще бъде пряко пропорционално на представянето на фонда.
• Напротив, ако средствата са диверсифицирани в множество сектори като бързооборотни стоки, стомана, фармацевтика, банково дело и т.н., тогава потапянето в резултатите на един сектор може да бъде неутрализирано от резултатите на друг сектор.
• Това до голяма степен ще зависи от макроикономическите условия на региона, в който се правят инвестициите, и неговия бъдещ потенциал.

Полезни връзки за хедж фонд

• Списъци с хедж фондове по държави, региони или стратегии
• Списък на най-добрите 250 хедж фонда (от AUM)

# 4 - Проблеми с производителността

От финансовата криза през 2008 г. очарованието на индустрията на хедж фондовете се е понижило малко. Това се дължи на различни фактори, свързани с формирането на лихвените проценти, кредитните спредове, волатилността на фондовия пазар, ливъридж и държавна намеса, създаващи различни препятствия, които намаляват възможностите дори за най-умелите мениджъри на фондове.

Една област, от която печелят хедж фондовете, е като се възползвате от нестабилността и ги продадете. Съгласно графиката по-долу, индексът на волатилност непрекъснато намалява надолу от 2009 г. и е трудно да се продаде волатилност, тъй като няма кой да се възползва.

• Това влошаване на представянето може да бъде свързано с изобилието от инвеститори. Инвеститорите на хедж фондове сега станаха много предпазливи в подхода си и избраха да запазят капитала си дори при по-лоши условия.
• Тъй като броят на хедж фондовете се е увеличил, правейки го индустрия от 3 трилиона долара, повече инвеститори участват в същото, но общото представяне е намаляло, тъй като повече мениджъри на хедж фондове са излезли на пазара, намалявайки ефекта от множество стратегии, които традиционно се считат за спекулативни в природата.
• В такива случаи уменията на мениджъра на фондове могат да създадат ниша за себе си, като победят различни оценки и надхвърлят очакванията за общите пазарни настроения.

# 5 - Нарастващи такси и динамичен брокер

Управителите на фондове сега започват да усещат последиците от банковите разпоредби, които са засилени след финансовата криза през 2008 г., особено регулациите от Базел III.

• Тези актуализирани правила изискват банките да държат повече капитал чрез процент на капитализация, който от своя страна блокира капитала към регулаторни изисквания, ограничения на лоста и увеличаващ се фокус върху ликвидността, влияеща върху капацитета и икономиката на банките.
• Това също е довело до променяща се промяна в отношението на хедж фондовете към гледната точка на главния брокер.
• Първокласните брокери започнаха да изискват по-високи такси от мениджърите на хедж фондовете за предоставяне на техните услуги, което от своя страна оказва влияние върху ефективността на хедж фонда и от своя страна ги прави по-малко доходоносни в и без това притискащия маржин бизнес.
• Това е накарало управителите на фондове да преценят как получават финансирането си или ако е необходимо да направят радикални промени в своите стратегии.
• Това накара инвеститорите да се тревожат особено за онези, чиито инвестиции са в „заключен“ период от време.

# 6 - Несъответствие или непълна информация

• Задължение на управителите на фонда е да разкриват редовно резултатите от дейността на фонда. Резултатите обаче могат да бъдат измислени, за да съответстват на указанията на управителя на фонда, тъй като документите за предлагане не се преглеждат или одобряват от държавните или федералните власти.
• Хедж фондът може да има малка или никаква оперативна история или резултати и следователно може да използва хипотетични мерки за изпълнение, които не е задължително да отразяват действителната търговия, извършена от управителя или съветника.
• Инвеститорите на хедж фондове трябва внимателно да проверят същото и да поставят под съмнение възможните несъответствия.
• Например, хедж фондът може да има много сложна данъчна структура, която може да разкрие възможни вратички, но неразбираема от обикновения инвеститор.
• Да предположим, че мениджърът на фондове може да инвестира в P-Notes на индийския фондов пазар, но преминава през данъчен рай. Въпреки това, управителят може да разкрие, че прави такава инвестиция, като прави всички данъчни плащания, заблуждаващи инвеститорите.
• Хедж фондът не може да предоставя никаква прозрачност по отношение на основните инвестиции (включително подфондове в структурата на фонд от фондове) на инвеститорите, което от своя страна ще бъде трудно за инвеститорите да се наблюдават.
• В рамките на това съществува възможност за извършване на сделки чрез търговски опит и опит на трети страни мениджъри / съветници, чиято самоличност не може да бъде разкрита на инвеститорите.

# 7 - Данъчно облагане

• Хедж фондовете обикновено се облагат като партньорства, за да се избегнат случаи на „двойно данъчно облагане“ и печалбите и загубите да бъдат прехвърлени на инвеститорите.
• Тези печалби, загуби и отчисления се разпределят на инвеститорите за съответната фискална година, както е определено от генералния партньор.
• Това е пагубно за инвеститорите, тъй като те ще поемат данъчните задължения, а не хедж фонда.
• Данъчните декларации на фонда обикновено се изготвят от счетоводната къща, която предоставя улеснения за одит на хедж фонда.
• Разходите също се прехвърлят на инвеститорите, в зависимост от това дали хедж фондът е „търговец“ или „инвеститор“ несигурност през годината. Разликата в лечението може да се променя всяка година и разликите са:
• Ако фондът се третира като Търговец, инвеститорите могат да приспаднат своя дял от разходите на фондовете,
• Ако фондът се третира като инвеститор, те могат да приспадат своя дял от разходите на фондовете само ако тази сума надвишава 2% от коригирания брутен доход на инвеститора.
• Освен това инвеститорите могат също да изискват подаване на декларации за данъци от държавата или местните данъци във Федералната данъчна декларация.
• Недостатъкът за офшорните инвеститори, ако не е освободен от данък, е, че тяхната печалба се кредитира нетно от всички разходи и данъчни задължения.
• Например правителството на САЩ облага всички офшорни печалби с много високи ставки и налага неприспадама лихва върху данъци, дължими върху всеки отсрочен доход, след като акциите на фонда бъдат продадени или разпределени.
• В случай на дивиденти, също така се налага „данък при удържане“ на офшорните инвеститори, който обикновено е в диапазона от 25% -30% в зависимост от държавата, в която е направена инвестицията, и спогодбата за данъчно облагане с такива нации.
• Следователно, ако за местните инвеститори данъчното задължение би било в диапазона от 15%, за офшорните такива задължения могат да се изкачат до цели 35%.

# 8 - Проблем с изобилието

В момента най-големият проблем, пред който е изправена индустрията на хедж фондовете, е съществуването на твърде много хедж фондове.

• Ако инвеститорът иска да умножи инвестицията си и да генерира непрекъсната тенденция на положителна алфа (възвръщаемост над коригираната спрямо риска възвръщаемост), хедж фондът трябва редовно да бъде изключителен.
• Въпросът за инвеститорите на хедж фондове тук е в кой фонд да продължат с инвестициите си.
• Понастоящем повечето от малките хедж фондове се борят с тежестта от допълнителни разходи, наложени заедно с таксите за брокерски услуги на Prime. В резултат на това, за да може даден фонд да оцелее, той трябва да има разумно покачване на своите активи в управление (AUM) до поне 500 милиона долара за противодействие на нарастващите разходи и апетита за риск, който трябва да стимулира, за да спечели голяма възвръщаемост.
• Фондът в такива случаи ще се нуждае от около 3 години, за да постигне равностойност, след което може да спечели печалба и да наруши лимита си за „висока вода“ за начисляване на такси за ефективност.

По-долу е дадена примерна таблица, обясняваща същото за ABC Fund Ltd:

От горния пример можем да установим, че с увеличаване на активите за фонда се увеличават и разходите. В този случай приемаме, че доходът се удвоява всяка година и едва след това може да се получи безпроблемна, след като навлезе в третата година с активи от 200 милиона долара. Оттук се появяват уменията на управителя на фонда и трябва да се гарантира, че възвръщаемостта се увеличава редовно, за да привлече каймака на инвеститорите във все по-нарастващата и конкурентна индустрия на хедж фондове.

Други статии, които може да ви харесат -

Original text

Contribute a better translation

---

• Работа с хедж фонд
• Инвестиционно банкиране срещу хедж фонд
• Частен капитал срещу хедж фонд
• Книги на хедж фонд
<