Риск от обаждания (определение, примери) | Какво представлява рискът от кол при облигациите?

Определяне на риска за обажданията

Call риск е рискът облигацията, в която е инвестирал инвеститор, да бъде изкупена от емитента преди датата на падежа му, като по този начин се повишава рискът за инвеститора, тъй като той ще трябва да реинвестира изкупената сума на много по-ниска ставка или в неблагоприятен сценарий на инвестиционния пазар.

Компоненти на риска от обаждане

Call Risk, както е обяснено по-рано, излага инвеститора на неблагоприятна среда. Той има два основни компонента

  1. Време до падеж : Рискът от обаждания често е свързан с изискуеми облигации, предоставящи възможност на емитента да извика облигацията много преди падежа. Вероятността за извикване на облигация намалява с времето, тъй като остава по-малко време за издателя на облигацията да упражни опцията за извикване на облигацията.
  2. Лихвени проценти: Лихвените проценти са дори по-голям фактор за риска от кол, тъй като когато лихвените проценти спаднат, доходността се увеличи и емитентът ще намери за изгодно да извика облигацията и да преструктурира облигациите според текущите лихвени цикли, като по този начин води до плащане по-ниски купони върху същия размер на главницата.

Пример за риск от обаждане

По-долу е даден пример за риск от обаждане.

Можете да изтеглите този шаблон за риск на повикванията в Excel тук - Шаблон за риск на повикванията в Excel

Да предположим, че фирма се е свързала с участниците на финансовия пазар, за да финансира дългосрочните си задължения. В този процес облигациите на фирмата емитират, тъй като ръководството не иска да намали своя дял в собствения капитал. Да предположим, че облигациите се издават при купон от 7%. Това на практика означава, че фирмата изплаща $ 7 на притежателите на облигации за всеки $ 100 инвестирани. Купонният лихвен процент от 7% беше решен според настоящия преобладаващ лихвен процент от 6% (ако приемем безрисковия лихвен процент). Да приемем, че поради променящите се политически и икономически сценарии като търговски войни и периоди на рецесия, лихвените цикли се променят и кривата на доходност се обръща.

Това на практика означава, че безрисковият процент намалява. За целите на изчислението, нека приемем, че тя спада до 3%. В случай на ванилови облигации, издадени от фирмата, тя все още трябва да плати 7%, дори ако новите емитирани облигации са с много по-ниска ставка, тъй като самата безрискова ставка е спаднала значително (6% до 3%). Фирмата ефективно взема заеми с много по-висока лихва, което може да има значителен ефект върху нейните парични потоци.

Сега разгледайте сценария, когато ръководството е издало изискуема облигация. В този сценарий фирмата ще трябва да плати по-висок купон (да приемем 7,5%), когато безрисковият процент е 6%, тъй като инвеститорите биха искали премия, дори ако кредитният рейтинг на фирмата е висок. Предимството, което фирмата би имала, като издаде тази изискуема облигация, е, че може да върне главницата на притежателите на облигации много преди датата на падежа и да преструктурира дълга с много по-ниска ставка (да кажем 4%) като безрискова процентът е намалял с 50%.

В горния пример 0,5% (7,5% - 7%) е премия за риск при повикване на изискуемата облигация. Следващите таблици обобщават паричните потоци и в двата сценария.

Сценарий 1

Фирмата е издала ванилова облигация

Сценарий 2

Фирмата е издала изискуема облигация и лихвеният цикъл се променя след 3 години.

Игнорирайки промяната в продължителността и стойността на парите във времето в интерес на прости изчисления, можем да видим, че фирмата е спестила поне $ 75 при изплащането на $ 700 (т.е. повече от 10%) за 10 години. За инвеститора, който е инвестирал в този сценарий 2 (изискуема облигация), паричният поток би намалил значително. Това се нарича риск за кол и е приложимо за инвеститора на изискуемата облигация.

Важни точки

  • Инвеститорът инвестира в облигация, защото иска да получи фиксирана възвръщаемост за определен период от време. Към датата на падежа, когато времето до хоризонта приключи, главницата се връща. Това е типичен жизнен цикъл на ванилова връзка. Ситуацията обаче получава обрат, ако емитираната облигация е облигационна. При такъв сценарий емитентът на облигацията има право да извика облигацията, да върне главницата на инвеститора много преди датата на падежа.
  • Въпреки че инвеститорът е получил парите си обратно, той трябва да реинвестира основната сума, за да получи същия квант на възвръщаемост. Това може да не е възможно, тъй като пазарната ситуация може да е напълно различна. Най-често лихвените проценти биха били ниски. В икономически план това се нарича риск от реинвестиране - рискът, че реинвестираната главница може да не даде същата възвръщаемост, каквато първоначално е била длъжна да даде.
  • Емитентът на изискуемата облигация трябва да плати премия в допълнение към лихвения процент, тъй като инвеститорите трябва да носят риск от кол и очакват да бъдат компенсирани за същото.
  • По отношение на изчисленията рискът от изплащане на кол се изчислява подобно на опцията за кол, тъй като емитентът може или не може да извика облигацията.

Заключение

Рискът от обаждания сам по себе си не е причина за притеснение на инвеститора, а е началото на много по-неблагоприятни и непредвидени ситуации. Това не е нищо друго освен риск от реинвестиране, тъй като излага притежателя на облигации на неблагоприятна инвестиционна среда, като по този начин води до неочакван спад в паричните потоци, а оттам и на портфейлния риск. Въпреки че ако се управлява правилно, това може да помогне на спекуланта да спечели добра възвращаемост за значително кратък период от време.