Какво е оптимизация на портфолиото?
Оптимизирането на портфейла не е нищо друго освен процес, при който инвеститорът получава правилните насоки по отношение на подбора на активи от обхвата на други опции и в тази теория проектите / програмите не се оценяват индивидуално, а същите се оценяват като част от конкретно портфолио.
Обяснение
Казва се, че оптимален портфейл е този, който има най-високото съотношение на Шарп, което измерва свръхдоходността, генерирана за всяка поета единица риск.
Оптимизацията на портфолиото се основава на съвременната теория на портфолиото (MPT). MPT се основава на принципа, че инвеститорите искат най-висока възвръщаемост при най-нисък риск. За да се постигне това, активите в портфейла трябва да бъдат избрани, след като се прецени как се представят един спрямо друг, т.е. те трябва да имат ниска корелация. Всеки оптимален портфейл, базиран на MPT, е добре диверсифициран, за да се избегне срив, когато определен актив или клас активи се представят по-слабо.
Процес на оптимално портфолио
Разпределението на активи за оптимално портфолио по същество е процес от две части:
- Избор на класове активи - мениджърите на портфейли първо избират класовете активи, за които искат да разпределят средства, и след това решават теглото на всеки клас активи да бъде включено. Общите класове активи включват Акции, Облигации, Злато, Недвижими имоти.
- Избор на активи в рамките на класа - След като реши класовете активи, мениджърът решава каква част от определена акция или облигация иска да включи в портфейла. Efficient Frontier представя на графика връзката риск-възвръщаемост на един ефективен портфейл. Всяка точка на тази крива представлява ефективно портфолио.
Примери за оптимизиране на портфолио
Нека да видим няколко практически примера за оптимизиране на портфолио, за да го разберем по-добре.
Пример # 1
Ако вземем пример за Apple и Microsoft въз основа на тяхната месечна възвращаемост за 2018 г., следващата графика показва Efficient Frontier за портфолио, състоящо се само от тези два запаса:
Оста X е стандартното отклонение, а оста Y е възвръщаемостта на портфейла за нивото на риска. Ако комбинираме този портфейл с безрисков актив, точката на тази графика, където коефициентът на Шарп е увеличен, представлява оптималния портфейл. Това е точката, в която линията за разпределение на капитала е допирателна за ефективната граница. Причината зад това е, че към този момент коефициентът на Шарп (който измерва нарастването на очакваната възвръщаемост за всяка допълнителна поета единица риск) е най-висок.
Пример # 2
Да предположим, че искаме да комбинираме рисков портфейл, имащ само акции на BestBuy и AT&T и безрисков актив с възвръщаемост от 1%. Ще начертаем Efficient Frontier въз основа на данните за възвръщаемост за тези запаси и след това ще вземем линия, която започва от 1,5 по оста Y и е допирателна към тази Efficient Frontier.
Оста X представлява стандартното отклонение, а оста Y представлява връщането на портфейла. Инвеститор, който желае да поеме по-малко риск, може да се премести вляво от тази точка, а инвеститорите с висок риск да се преместят вдясно от тази точка. Инвеститор, който изобщо не желае да поема риск, просто ще инвестира всички пари в безрисковия актив, но в същото време ще ограничи възвръщаемостта на своя портфейл до 1%. Допълнителна възвръщаемост ще бъде спечелена, като поемете риска.
Предимства на оптимизацията на портфолиото
По-долу са посочени някои от основните предимства на оптимизирането на портфолиото:
- Максимизиране на възвръщаемостта - Първата и основна цел на оптимизацията на портфолиото е максимизиране на възвръщаемостта за дадено ниво на риск. Компромисът за възвръщаемост на риска е максимален в точката на ефективната граница, която представлява оптималния портфейл. Така че мениджърите, преследващи процеса на оптимизиране на портфейла, често са в състояние да постигнат висока възвращаемост на единица риск за своите инвеститори. Това помага за удовлетвореността на клиента.
- Диверсификация - Оптималните портфейли са добре диверсифицирани, за да се премахне несистематичният или неценовият риск. Диверсификацията помага да се защитят инвеститорите срещу недостатъци, в случай че даден актив се представя по-слабо. Останалите активи в портфейла ще предпазят портфейла на инвеститора от срив и инвеститорът остава в удобна зона.
- Идентифициране на пазарните възможности - Когато мениджърите се отдадат на такова активно управление на портфейла, те проследяват много пазарни данни и се актуализират с пазарите. Тази практика може да им помогне да идентифицират възможностите на пазара преди останалите и да се възползват от тези възможности в полза на своите инвеститори.
Ограничения на оптимизацията на портфолиото
По-долу са посочени някои от основните ограничения на оптимизацията на портфолиото:
- Пазари без триене - Съвременната теория на портфолиото, на която се основава концепцията за оптимизация на портфейла, прави определени предположения, за да се запази. Едно от предположенията е, че пазарите са без триене, т.е. няма транзакционни разходи, ограничения и т.н., които преобладават на пазара. В действителност често се установява, че това не е вярно. На пазара има търкания и този факт усложнява прилагането на съвременната теория на портфейла.
- Нормално разпределение - Друго предположение съгласно съвременната теория за портфейла е, че възвръщаемостта обикновено се разпределя. Той игнорира концепциите за изкривяване, ексцентричност и т.н., когато използва данните за връщане като входни данни. Често се установява, че възвръщаемостта обикновено не се разпределя. Това нарушение на предположението съгласно съвременната теория за портфолиото отново го прави предизвикателство за използване.
- Динамични коефициенти - Коефициентите, използвани в данните за оптимизиране на портфейла, като коефициента на корелация, могат да се променят при промяна на пазарните ситуации. Предположението, че тези коефициенти остават същите, може да не е вярно във всички случаи.
Заключение
Оптимизацията на портфейла е добра за тези инвеститори, които искат да максимизират компромиса с възвръщаемостта на риска, тъй като този процес е насочен към максимизиране на възвръщаемостта за всяка допълнителна единица риск, поета в портфейла. Мениджърите комбинират комбинация от рискови активи с безрисков актив, за да управляват този компромис. Съотношението на рисковите активи към безрисковия актив зависи от това колко риск инвеститорът иска да поеме. Оптималното портфолио не дава портфейл, който би генерирал възможно най-високата възвръщаемост от комбинацията, а просто максимизира възвръщаемостта на единица поет риск. Съотношението на Шарп в това портфолио е най-високо.