Загуба поради неизпълнение - LGD | Примери, формула, изчисление

Определение на загубата при неизпълнение (LGD)

LGD или загуба при неизпълнение е много често срещан параметър, използван за изчисляване на икономически капитал, регулаторен капитал или очаквана загуба и това е нетната сума, загубена от финансова институция, когато кредитополучателят не плати EMI по заеми и в крайна сметка стане неизпълнител.

В последно време случаите на неизпълнение се увеличиха експоненциално. Мудните пазари на петрол и суровини през последните няколко години доведоха до краха на няколко компании в различните сектори. Следователно, загубата при неизпълнение (или „LGD“) е наложителна за анализ на всеки кредит. По-просто казано, Определението за загуба при неизпълнение е сумата на загубата, понесена от заемодател, когато кредитополучателят не изпълни задълженията си, изразена в процент.

Прост основен пример за LGD

Нека вземем прост пример за банка, да кажем HDFC, която отпуска 1 милион долара на г-н Шарма за закупуване на апартамент на стойност 1,2 милиона долара. Апартаментът е ипотекиран или предоставен като обезпечение на банката. Разбира се, преди реалното изплащане и одобрение на заема, HDFC извършва задължителна проверка на кредитния профил на г-н Шарма, което ще включва следното:

• Проучване на миналата му кредитна история и дали е погасил своевременно предишните си задължения, като гарантира, че заплатата му покрива в достатъчна степен лихвите и главницата по заема и определя справедливата пазарна стойност на имота, която, да кажем, е оценена на 1,2 милиона долара от наети от банката външни експерти по оценка.
• Да предположим, че само шест месеца след кредита, г-н Шарма е уволнен от работодателя си. Тъй като загубата на работата му доведе до края на прихода му, г-н Шарма по подразбиране използва своите EMI. При липса на нова работа и неадекватни средства, г-н Шарма решава да се отърве от заема и да се откаже от собствеността на къщата си. След като г-н Шарма не изпълни задълженията си, тогава HDFC ще трябва да продаде апартамента на търг и да използва приходите, за да възстанови сумата на заема си.
• Да предположим, че междувременно цените на имотите в този район са намалели значително, тъй като са обявени няколко нови строежи в други области.
• Следователно HDFC може да възстанови само 900 000 долара от продажбата на апартамента. В този случай банката ще може да възстанови 90% от сумата на кредита си, „наричана също като процент на възстановяване (или RR)“. Формулата за загуба по подразбиране просто би била 1- RR, т.е. 10%.

Пример за практическа индустрия LGD - авиокомпания Kingfisher

Екстремният сценарий, който се появява в съзнанието ни, когато мислим за неизпълнение, е скандалната история на Kingfisher Airlines.

• 17-те банки, които имат общ неизплатен заем от INR9 000 Cr (SBI е най-големият заемодател - кредитиране ~ 25% от общия размер на непогасените задължения), което включва 7 000 INR главница и останалите наказателни лихви с Kingfisher Airlines са изправени пред трудно време.
• Припомняме как компанията беше възприета като умишлен неплатеж от няколко банки през 2015 г.
• Съгласно насоките на RBI, умишлен неизпълнител е този, който не е изпълнил определени задължения за изплащане (дори когато има способността да изплаща) или е използвал парите от заемодателя за цели, различни от тези, за които е било използвано финансирането.
• Замисляли ли сте се какъв може да бъде броят на загубите, които банките могат да понесат по заемите си за Kingfisher?
• През август 2016 г. активите на Airlines на стойност 700 индийски крони бяха пуснати на търг, включително активи като предишната централа на къщата на Kingfisher, автомобили, личен самолет на г-н Mallya, вила Kingfisher в Гоа (известна с провеждането на партита от г-н Mallya) като няколко марки и търговски марки.
• Ако приемем, че Kingfisher Airlines, която спря да работи след 2012 г., разполагаше само с тези активи за разпореждане, банките ще могат да възстановят само INR700 Cr, т.е. само ~ 8% от непогасения заем от INR9000 Cr.
• В неспециализиран смисъл средният LGD за банките по заеми Kingfisher може да се счита за 92% в този сценарий! В отделна бележка г-н Mallya лично притежава активи на стойност 7 000 Cr, които включват няколко инвестиции, земя и имоти.
• Ако г-н Mallya умишлено дойде да спаси заемодателите си, той всъщност може да изплати по-голямата част от непогасения дълг, като в този случай средната LGD за тези банки може да бъде по-ниска.

Обезпечение и LGD

• Някой може да се запита защо 17-те банки наистина биха отпуснали толкова огромна сума на Kingfisher Airlines?
• Знаете ли, че по време на действителните „добри времена“ на Kingfisher Airlines, самата марка беше оценена на INR 4 000 Cr от Grant Thornton (водеща консултантска и консултантска фирма със седалище в САЩ) през 2011 г.? Сега марката се оценява на INR160 Cr от банките.
• С толкова високи оценки на авиокомпанията Kingfisher в миналото, такъв размер на заемите изглеждаше напълно разумен за тогавашния кредитен екип на банките.
• Един важен урок, който всяка банка в Индия трябва да е събрала от този инцидент, е да помним качеството на базовите заеми, предоставени от компанията.
• Важно е банката да гарантира, че обезпечението, предлагано като обезпечение, е по-осезаемо по своята същност, т.е. съдържа повече дълготрайни активи като земя и машини (които между другото също могат да амортизират в стойност). За заеми с оборотен капитал предлаганото обезпечение може да бъде запасите и вземанията.
• Банките трябва да бъдат предпазливи, ако основното обезпечение на заемите е нематериални активи, т.е. марки или търговски марки (чиито стойности имат висок риск за репутация), или запаси от определени инвестиции (чиято стойност на собствения капитал е в полза на финансовите пазари и макроикономическите условия) .

Подчинение и изчисление на LGD

По време на действителния сценарий на ликвидация един важен аспект, който също трябва да разгледаме отблизо, е субординационният дълг. Банките SBI и UCO биха могли да предоставят заеми на авиокомпаниите Kingfisher на няколко транша. Обезпечените заеми (или заеми, обезпечени с обезпечение) ще бъдат изплащани с приоритет пред необезпечените заеми.

Нека разберем какво означават тези траншове и приоритети с помощта на по-опростен пример. Базираната в Обединеното кралство компания XYZ има следните задължения в баланса си:

Нека приемем сценарий, при който компанията XYZ остава с активи на стойност 300 милиона британски лири  и е подала молба за несъстоятелност. Разбира се, активите не покриват изцяло пасивите, които възлизат на общо 410 милиона GBP. Кредиторите ще трябва да уредят вземанията в съда. В такъв случай задълженията ще бъдат погасени съгласно приоритетен ред. Нека да видим как водопадът за възстановяване работи за кредиторите на XYZ:

• 1) Административни искове: Приоритетните искове в случай на фалит обикновено са административни разходи, неплатени данъци или доставчици. Нека приемем, че 60 милиона британски лири са под приоритетни претенции, докато останалите 10 милиона британски лири имат по-малък приоритет и могат да бъдат изплатени няколко стъпки по-късно във водопада за плащания. Вземането на останалите 10 милиона GBP би било равностойно на необезпечените заеми. Отбелязваме, че „pari passu“ е терминът, който показва еднакъв приоритет на две задължения.
• 2) Недостатъчно пенсионни задължения: Едно от приоритетните искания за фалирало дружество е и към неговите пенсионни задължения. Обикновено една компания трябва да съобрази бъдещите си пенсионни плащания със своите пенсионирани служители с еквивалентни активи (предимно дългосрочни инвестиции). Недостатъчно финансираната част представлява сумата, която не е покрита от активи, а за недостига обикновено се полагат грижи по време на ситуацията на фалит.
• 3) Обезпечен първи заем: Заемите за възрастни под гаранция обикновено се класират по-високо от необезпечените заеми. В рамките на обезпечени заеми от първостепенно право, заемите от първото залог имат по-висок приоритет от заемите за второ залог. В този пример старшите обезпечени заеми (както 1-во задържане, така и 2-ро задържане) на обща стойност 150 милиона GBP са имали вземания върху определени активи (могат да бъдат земя или машини), които сега са на стойност 120 милиона GBP. Обезпеченият първи заемен заем ще има по-висок приоритет на вземанията върху тези активи и е в състояние да се възстанови напълно.
• 4) Обезпечен втори заем: Второто вземане върху обезпечените активи в размер на 120 милиона британски лири ще бъде от второто кредиторно право. Сега обаче, когато са на разположение само 20 милиона британски лири, кредиторът за второ право на залог ще може първоначално да покрие 20 милиона британски лири (40% от заема от 50 милиона британски лири), докато останалите 30 милиона британски лихви ще бъдат класирани pari passu с необезпечените заеми.
• 5) Необезпечени заеми: Активите, които остават на разположение за разпореждане, сега струват 40 милиона GBP (т.е. 300-60-80-120), които ще бъдат разпределени между необезпечените кредитори pari passu: 10 милиона GBP търговски задължения, 30 милиона GBP от 2-ри заем и 60 милиона GBP от необезпечените заеми. Нека приемем, че съдът е взел решение да разпредели сумата от 40 милиона GBP пропорционално на трите вида кредитори. Това означава, че разпределението ще бъде в съотношение 10:30:60, което би било съответно 4 милиона GBP, 12 милиона GBP и 24 милиона GBP за тримата кредитори.
• 6) Подчинени заеми: За съжаление, тъй като всички активи вече са били използвани за погасяване на останалите задължения, подчинените заеми и акционерите няма да получат никакви приходи от ликвидацията. Разбира се, с участието на висок риск, тези заеми са на много по-висока цена от тези за възрастни. Въпреки това, ние също така отбелязваме, че тъй като те се оказват доста скъпи за XYZ, при нормален сценарий той ще се опита първо да изплати тези заеми.

Обобщавайки горната дискусия, таблицата по-долу показва сумата за възстановяване и LGD за всеки от кредиторите. Забелязваме, че LGD е различен за различните кредитори и може да варира според условията на кредита и приоритетните вземания за определени активи.

Оценка на LGD:

• В горните примери изчислихме LGD в сценарии по подразбиране, за които вече знаехме стойности при стресирани случаи. Въпреки това, за кредитор на добре функционираща компания може да е трудно за кредитния екип да излезе с LGD за всеки вид свои задължения по сценарий по подразбиране.
• В такива случаи историческите емпирични резултати (въз основа на минали неизпълнения) биха могли да помогнат за оценка на LGD за заем.
• Също така е наложително кредиторите да прилагат сценарии на бедствие спрямо своите кредитополучатели, докато определят LGD, което може да включва прилагане на подстригвания към неговите активи като запаси, вземания и машини.
• Кредитният екип трябва да разгледа съществеността на дълговете с дълг над приоритетния ред на заема, който биха отпуснали.

Нека да видим как да анализираме съществеността на дълговете с дълг.

• Да предположим, че JPMorgan иска да отпусне необезпечен заем на компания ABC. ABC има в баланса си общ дълг на стойност 200 милиона щатски долара, а също и старши обезпечен револвиращ кредит на стойност 100 милиона долара, който остава усвоен.
• От непогасения дълг от 200 милиона долара, 150 милиона долара са обезпечени, а общите активи на ABC са на стойност 300 милиона долара.
• JPMorgan трябва да е наясно с факта, че изтегленият старши обезпечен дълг представлява значителни 50% от общите активи и ако компанията изцяло усвои револвиращия кредитен механизъм, старшият обезпечен дълг може да достигне 250 милиона долара (~ 83% от общата сума на активите).
• При сценарий по подразбиране активите могат да бъдат оценени дори по-ниско и може да са недостатъчни, за да покрият дори обезпечения дълг.
• Това означава, че за JPMorgan отпускането на необезпечен заем на ABC може да бъде много рисковано и следователно може да оцени заема при много висок лихвен процент или дори да отхвърли заявлението за заем на ABC.
• Като алтернатива JPMorgan може да продължи сделката и може да хеджира риска, използвайки CDS (Credit Default Swap).
• CDS е форма на застраховка, която банката купува обикновено за своите стресирани кредити, за които плаща премия. В замяна купувачът на CDS получава защита от продавача на CDS, където последният изплаща целия заем, в случай че кредитополучателят не изпълни задълженията си.

Предоставяне на заем и загуба при неизпълнение

• Според нормите от Базел банките трябва да направят адекватни провизии за заемите си въз основа на очакваната загуба по заемите си (изчислено като LGD X Вероятност за неизпълнение X Експозиция по подразбиране).
• Вероятността за неизпълнение ще зависи от кредитния рейтинг на компанията.
• Фирма с инвестиционен клас (с рейтинг BBB или по-висока) има по-малка вероятност за неизпълнение (отново изчислена от историческите емпирични резултати). Вижте процеса на кредитен рейтинг
• Така че за LGD от 40%, вероятност за неизпълнение от 5% и експозиция при неизпълнение от 80 милиона долара, очакваната загуба за банка ще бъде 1,6 милиона долара
• Това означава, че банката може да се наложи да предостави провизия от 1,6 милиона щатски долара или повече за такъв заем. Това е, за да се осигури адекватна възглавница за въздействието на NPA върху баланса на банката.

Заключение

В заключение е наложително кредитните екипи в различни банки да открият вероятните неизпълнения като Kingfisher Airlines доста предварително и да се спасят от значително ударение в баланса си. Консервативният подход и добре обмислените случаи на стрес могат да помогнат на банките да намалят нивата на NPA занапред.