Премия за държавен риск (дефиниция, формула) | Как да изчислим?

Какво е Premium Risk Country?

Премия за държавен риск се определя като допълнителната възвръщаемост, очаквана от инвеститора, за да поеме риска от инвестиране на чужди пазари в сравнение с местната страна.

Инвестирането в чужди страни сега стана по-често, отколкото преди. Инвеститор от САЩ може да иска да инвестира в ценните книжа на азиатските пазари, да речем Китай или Индия. Това е колкото примамливо, толкова и рисковано. Геополитическият сценарий не е еднакъв в различните региони на света. Съществуват рискове, свързани с всяка икономика, а Country Risk Premium е мярка за този риск. Тъй като сигурността на възвръщаемостта на инвестициите на външните пазари обикновено е по-малка в сравнение с вътрешните пазари, тя става жизненоважна тук.

В нашия хипотетичен пример тук Китай е изправен пред свои собствени набори от макроикономически рискове. Тези рискове правят инвеститорите скептични към своите инвестиции. За всеки даден актив премията за пазарен риск, както вярват много анализатори, не улавя излишния риск, породен от икономическите фактори на страната.

Фактори, които трябва да се вземат предвид при изчисляването на премия за риск за страната:

  • Макроикономически фактори като инфлацията.
  • Валутни колебания.
  • Фискален дефицит и свързаните с него политики;

Изчисляване на премия за държавен риск

Премиите за държавен риск могат да се основават на доходността от държавни облигации, тъй като тези ценни книжа дават добра картина на макроса в дадена държава. За една двойка това с индексите на пазара на акции и облигации е да засили измерването на риска. И двата пазара притежават значителни суми на инвеститорите, което ги прави по-добър индикатор за държавния риск.

Формула за премия за държавен риск

Формулата за държавна премия за риск е:

CRP = Спред върху доходността на суверенните облигации * (Оценка на риска върху годишния индекс на собствения капитал / Оценка на риска върху годишния индекс на облигациите)

По този начин, по-технически,

CRP = Спред върху доходността на суверенните облигации * Годишно стандартно отклонение върху индекса на собствения капитал / Годишно стандартно отклонение върху индекса на облигациите

Примери

Нека да видим няколко примера за изчисляване на премията за риск в страната, за да го разберем по-добре.

Можете да изтеглите този шаблон за риск за страната Premium Excel оттук - Шаблон за премия за Excel за държава

Пример # 1

Ако дадена държава има годишна възвръщаемост от 18% и 12,5% върху индекса на собствения капитал и облигациите, съответно, за 5-годишен период, каква е премията за риска на страната? Съкровищните облигации на страната са донесли 3,5% доходност, докато държавните облигации имат 7% доходност за подобен период.

Решение:

Простото заместване във формулата по-горе ни дава CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Пример # 2

Изчислете CRP със сходни доходности, както в примера по-горе, различни от доходността от индекса на собствения капитал, което е 21%.

Решение:

Отново, поставяйки стойностите във формулата, получаваме

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Забележете, че когато доходността на индекса на собствения капитал се повиши от 18% на 21%, CRP се увеличава от 5,04% на 5,88%. Това може да се отдаде на по-високата волатилност на пазара на акции, която доведе до по-висока възвръщаемост и следователно повишава CRP с нея.

Изчисляване на премия за държавен риск и CAPM

Премията за държавен риск намира най-голямо приложение в теорията на CAPM (Model Asset Pricing Model). Моделът CAPM е мярка за възвръщаемост на собствения капитал, като се има предвид несистематичният риск или твърдият риск, когато,

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re е възвръщаемостта на собствения капитал,
  • Rf е безрисковият процент,
  • Β е бета или пазарен риск, и
  • Rm е очакваната възвръщаемост от пазара.

Имаме два подхода за оценка на преоценка на включването на CRP.

  • Един от начините да се включи премия за риск за страната (CRP) е да се добави към безрисковия и рисков компонент на активите. Следователно,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Друг начин за включване на CRP в модела CAPM е да го превърнете във функция на твърд риск.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

Подход 1 се различава от 2 по това, че рискът за държава е безусловно допълнение към профила на възвръщаемост на риска на всяка фирма.

Пример # 3

Изчислете възвръщаемостта на собствения капитал от следната информация:

Решение:

И от двата подхода имаме следните резултати,

Подход 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Подход 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Перспектива на инвеститорите

Докато премията за риск от акции дава стимул на инвеститорите да инвестират в рискови активи на вътрешните пазари, тя дава допълнителен тласък за приемане на несигурността на външните пазари. Някои от плюсовете на CRP са -

  • В голяма степен премиите за риск в страните ясно разграничават профилите на възвръщаемост на риска в развитите икономики спрямо развиващите се икономики. Проф. Асват Дамодаран обобщи премиите за рисковете за страната и свързаните с тях компоненти на глобално ниво. По-долу е извадка:

  • Според някои анализатори, бета не оценява риска на страната за фирмите, като по този начин води до ниска премия за собствен капитал за същите рискови предприятия.
  • Някои учени твърдят също, че рисковете, дължащи се на макроикономиката на дадена държава, се улавят по-добре от позициите на паричния поток на фирмата. Това повдига въпроса за безполезността на оценката на държавния риск като допълнително ниво на сигурност.

Заключение

С прости думи, Country Risk Premium е разликата между пазарните лихвени проценти на дадена държава в сравнение с тази на съответната държава. Разбира се, по-малко привлекателните икономики трябва да предложат по-висока рискова премия за чуждестранни инвеститори, за да привлекат инвестиции.

Това е динамична статистика, която трябва непрекъснато да се проследява и актуализира при анализи около финансовите пазари и инвестициите. Той приема много фактори, като същевременно пренебрегва много други. Рискът за страната може да бъде по-добре оценен, когато всеки съществен аспект е подходящо оценен по отношение на риска и възвръщаемостта. Събития като конфликта между Русия и НАТО, напрежението в региона на Персийския залив, Брекзит и др. Със сигурност ще окажат влияние върху сценария за геополитически риск.