Какви са средносрочните бележки (MTN)?
Средносрочните банкноти са дългови ценни книжа, емитирани от организацията за период от време непрекъснато с падежи, обикновено вариращи от 5 до 10 години. За разлика от облигациите, които се издават веднъж, MTN се издава и продава непрекъснато от дилър или различни дилъри за определен период от време. MTN се сключват при средносрочен брокер на банкноти, а не на борса. Инвестиционна банка, която действа като дилър, продава банкнотите на инвеститорите въз основа на най-добри усилия и няма задължение на дилъра да продаде определена сума или цялата бележка от името на емитента.
- Средносрочните банкноти са насочени към големи институционални инвеститори и лица с висока нетна стойност, за разлика от облигациите, които се емитират за масите на отворения пазар. Средносрочните банкноти могат да бъдат изискуеми, което означава, че емитентът може да изплати непогасената сума на инвеститорите след определен период от време, както е посочено в проспекта и свързаните с него документи, публикувани по време на издаването.
- Емитентът трябва да генерира уникални идентификатори за бележките, които се издават в средносрочна програма за бележки. Тези идентификатори могат да бъдат международен идентификационен номер на ценни книжа (ISIN) или комитет по единни процедури за идентификация на сигурността (CUSIP) в зависимост от пазара, на който е издаден.
Видове средносрочни бележки
В зависимост от местоположението на издаването на банкнотите, те се наричат или средносрочни банкноти в САЩ, или евро средносрочни банкноти.
# 1 - Средносрочни бележки в САЩ
Средносрочните банкноти, които се издават на инвеститорите в САЩ, се наричат американски средносрочни банкноти. Те се издават и търгуват в САЩ и трябва да бъдат издадени чрез американска програма за средносрочни бележки. Емитентът трябва да подаде регистрация на рафтове от 100 милиона до 1 милиард долара ценни книжа в Комисията за ценни книжа и борси в САЩ.
След като SEC одобри първоначалното заявление, емитентът подава проспект, описващ Средносрочната бележка. Проспектът разполага с цялата широка информация относно издаването на банкноти. Той също така разполага с информация относно всички инвестиционни банки, които участват в продажбата на тези банкноти. Инвестиционните банки начисляват такса за поемане на поръчки за формулиране на структурирани продукти въз основа на издаването на банкноти.
Пример
На 18 юли 2019 г. бе издадена средносрочната бележка за 50 000 000 щатски долара от Федералната корпорация за ипотечни кредити за дома (Freddic Mac). Бележките носят плащане с фиксирана лихва от 2,25% и излизат на падеж през януари 2022 г. Деноминацията за банкнотите е 1000 щ.д. за банкнота и нейните увеличения. Първата дата за плащане на лихвите е 18 януари 2020 г. Поематели на бележките са Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC и BNY Mellon Capital Markets LLC.
Според допълнението за ценообразуване на бележките, бележките се извикват след първата дата на плащане на лихвите. Бележките носят фиксиран купон, който ще се изплаща на всеки шест месеца на всеки 18 януари и 18 юли.
Тъй като банкнотите се издават в САЩ за инвеститорите в САЩ, това е средносрочна бележка за САЩ.
# 2 - Евро средносрочни бележки
Когато банкнотите се издават и търгуват извън Съединените щати и Канада, нотите се наричат Евро средносрочни ноти. Емитентите са улеснени да навлизат лесно на чуждестранни пазари, за да получат капитал чрез издаване на евро средносрочни ноти. Евро средносрочните бележки позволяват на емитентите да имат достъп до широк спектър от пазари и валути. Подобно на американските средносрочни бележки, евро средносрочните ноти се издават непрекъснато с различен матуритет.
Пример
Telefónica Emisiones, SAU, испански доставчик на далекосъобщителни услуги, издаде банкноти на стойност 40 000 000 000 евро. Тези бележки трябваше да бъдат издадени в серии и всяка серия щеше да има един или повече траншове за издаване. Лихвеният процент по тези банкноти ще бъде или фиксиран, или плаващ, което ще бъде допълнително уточнено в окончателните условия на издаването на банкнотите. Бележките се извикват след определен период от време в зависимост от документа за издаване.
Дилърите, участващи в издаването на банкноти, са BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale и UniCredit Bank AG. малцина.
Тъй като бележката е издадена извън Съединените щати и Канада, бележката е евро средносрочна бележка.
Предимства
- Нормата на възвръщаемост на MTN е по-висока от другите краткосрочни инвестиции.
- Това позволява на инвеститорите да инвестират в сигурност между краткосрочните и дългосрочните инвестиционни опции.
- Средносрочните банкноти са персонализирани ценни книжа, които са съобразени с нуждите на емитента, което помага на издателите да извлекат повече от емитирането на дълга на по-ниска цена.
- Това позволява на емитента да навлезе на диверсифицирани пазари, заедно с множество структурирани продукти.
- Пазарът на MTN позволява на емитента да набира капитал дискретно, тъй като емитентът, дилърът и инвеститорът са единствените участници, които участват в първичната транзакция.
Недостатъци
- Разходите за обслужване на средносрочните банкноти нарастват и следователно могат да компенсират спестяванията, направени при лихвени плащания.
- Тъй като средносрочното издаване на ноти в САЩ има строга документация за издаване, емитентите предпочитат да издават публични облигации вместо множество емисии.
Заключение
- Средносрочните банкноти са дългови ценни книжа, които се продават от дилър от името на емитент непрекъснато в продължение на период от време с падеж от 9 месеца до 30 години.
- Средносрочните банкноти носят лихва и могат да имат фиксирани или плаващи лихвени проценти, свързани с лихвен процент като Euribor или LIBOR.
- Средносрочните банкноти също могат да имат сложни лихвени проценти, които могат да бъдат свързани със суап лихвите или други структурирани продукти.