Задължителни облигации (значение, фактори) | Какво представляват облигациите с дим сума?

Какво представляват облигациите с дим сума?

Dim Sum Bonds са дългови инструменти с фиксиран дълг, деноминирани в китайски юани, а не в местна валута и доста популярни в Хонг Конг. Те са доста привлекателни за инвеститорите, които се интересуват от държането на емисиите на дълга, деноминирани в юани, но не могат да го направят поради нарастващото регулиране на вътрешния дълг на Китай. Тези облигации могат да се продават както от местни, така и от чуждестранни субекти, включително корпорации, финансови институции и правителство.

Как възникна?

Китайските власти активно насърчават развитието на офшорния пазар на облигации. Поради липса на ограничения върху притока и изтичането на капитал, много страни са събрали средства чрез издаване на тези облигации.

С навлизането на ренминби на световните пазари търсенето драстично се увеличи от страни като Тайван, Лондон, Сингапур и Франкфурт, които също разрешиха емитиране на ренминби облигации. Въпреки това Хонг Конг все още се счита за най-големият емитент на облигации с дим сума.

Характеристики на облигациите с дим сума

Някои от характеристиките са както следва:

  • Кредитният рейтинг често не е задължителен и се ръководи от пазара за тези облигации, въпреки че рейтингът е все по-важен фактор, върху който се основават решенията на инвеститорите. Подходът за оценка на тази облигация обикновено е подобен на другите офшорни облигации, емитирани от китайски корпорации, независимо от валутата.
  • Одобрението на регулаторите на брега за емитиране на облигации с малка сума не е задължително в зависимост от определени обстоятелства.
  • Прилага се законът на Хонг Конг, който урежда издаването на тези облигации.
  • Инвеститорът за облигации с неясна сума е малък и все още се развива. тя включва търговски банки, клиенти на частни банки, международни инвеститори в сравнение с американския пазар на облигации, който има много голяма и диверсифицирана институционална инвестиционна база.
  • Ликвидността на тези облигации е умерена и се развива, въпреки че вторичният пазар все още е във фаза на развитие със слаба ликвидност.
  • Срокът на тези облигации варира най-вече до 3 години или по-малко, тъй като повечето от емитентите на облигации с недостатъчна сума набират ренминби средства за подпомагане на текущи инвестиционни проекти или за ежедневно събиране на оборотни средства.
  • Споразумението е облекчено за емитентите с висока доходност, но има силно търсене и нарастващ пазарен натиск за по-строги споразумения за емитенти с висока доходност.
  • Механизмът за защита на инвеститорите (напр. Събрание на инвеститорите, отговорности на доверените лица) все още се развива в сравнение с пазара на облигации в САЩ, който е доста ефективен с доказан опит.
  • За да се улесни емитирането на облигации с ограничена сума, китайските фирми създадоха дъщерни дружества или SPV, за да набират китайски юан на офшорния пазар.

Фактори, влияещи върху търсенето на облигации с дим сума

Следват фактори, влияещи върху търсенето на тези облигации.

  • Диференциал на доходността : Силното търсене на облигации с неясна сума потиска доходността на корпоративните облигации до необичайно по-ниски нива, като кредитният спред се стеснява от положителен през 2013-14 година до отрицателен през 2015-2016 година.
  • Използване на средства: Един от основните мотиви за емитирането на фондове за ренминби беше финансирането на преки инвестиции в чужбина. За да се преодолее проблемът с несъответствието на валутите, някои емитенти на облигации с неясна сума могат да сменят ренминби с американски долари на офшорния пазар.
  • Колебания на обменните курсове: Поскъпването на китайския юан подкрепи външното финансиране, използвайки облигации с дим сума, докато амортизацията доведе до спад в емисионните дейности.
  • Разходи за хеджиране : също влияят върху емитирането на облигации с ограничена сума и оказват влияние върху общите разходи за финансиране.

Предимства

Различните предимства са както следва:

  • Поради своята висока достъпност пазарът на облигации с дим сума се превърна в алтернативна платформа за набиране на средства за ренминби за международни емитенти, която помага за насърчаване на външното използване на валута от световни фирми.
  • Непрекъснатото емитиране на офшорни облигации от ренминби от министерството на финансите установи крива на рентабилност на доходност, наречена облигации с дим сума, за да се измери нейното представяне.
  • Поради липсата на ограничения върху вида на емитентите на пазара на облигации с малка сума, профилът на емитента е доста разнообразен, вариращ от малки емитенти до мултинационални компании. Небанкови финансови компании и разработчици на недвижими имоти също са активни емитенти на офшорните пазари на ренминби облигации. Разработчиците често се възползват от пазара на облигации с малка сума, когато ликвидността изсъхне на крайбрежните пазари. Хонконгските предприемачи често използват тези средства за финансиране на строителните си проекти на бреговия пазар.
  • Търсенето на тази облигация включва най-вече необходимостта от чуждестранни компании да подкрепят бизнеса на сухопътния пазар и от фирми да подкрепят външни преки инвестиции. Този пазар е изиграл важна роля при откриването на цените и е действал като посредник за фондовете на ренминби между офшорни и офшорни пазари.
  • Големи мултинационални компании като McDonald's, Unilever участва като емитент в облигации с малка сума за набиране на капитал за финансиране на тяхното оборудване, разширяване и създаване на производствени предприятия. поради силното кредитно качество и огромното търсене на ренминби облигации лихвеният процент е доста по-нисък в сравнение с AAA облигациите с подобен падеж.

Недостатъци

Различните недостатъци са следните:

  • Два основни фактора, които водят до падането на облигациите с неясна сума, е, че инвеститорите са очаквали, че ренминбито непрекъснато ще поскъпва спрямо долара, а Китай е в развиваща се фаза на икономически растеж, те очакват текущата доходност непрекъснато да нараства, което води до огромни печалби и следователно търсенето тъй като тези облигации се увеличиха значително.
  • През 2014 г. обаче ефективността на ренминби беше влошена в сравнение с долара, в резултат на което много инвеститори понесоха огромни загуби, тъй като доходността на валутата стана отрицателна, намалявайки привлекателността на облигациите на ренминби. Съответният спад в офшорните депозити на ренминби също означава, че има по-малко източници на ренминби, които да се инвестират в офшорни облигации. Тъй като китайската икономика отчита забавяне на икономическия растеж, лихвените проценти драстично са намалели за всички облигации. Намалената доходност в комбинация с обезценяването на валутата означава, че очакваната възвръщаемост на много облигации е ниска до отрицателна.
  • Брутната емисия на тези облигации драстично намаля през последните години поради фактори като повишена волатилност, бавен икономически растеж на Китай.
  • Имаше огромна разлика в доходността между офшорни и офшорни пазари поради различни преобладаващи условия на търсене и предлагане, ликвидност на пазара и парични условия, като в същото време възможността за безрисков арбитраж беше ограничена поради прекомерен контрол на капитала от Китай.

Заключение

Dim Sum Bonds изигра много важна роля, като увеличи участието на международни емитенти за привличане на офшорни ренминби фондове в подкрепа на техния бизнес и инвестиционни дейности.