Как работи хедж фондът? | WallstreetMojo

Как функционират хедж фондовете?

Работата с хедж фонд е процесът, последван от хедж фонд, за да се предпазят от движението на акции или ценни книжа на пазара и да реализират печалба от много малък оборотен капитал, без да рискуват целия бюджет.

Управителят на хедж фонд обединява пари от различни инвеститори и институционални инвеститори и ги инвестира в агресивния портфейл, който се управлява чрез такива техники, които помагат да се постигне целта на определената възвръщаемост, която независимо от промяната на паричния пазар или колебанията в цената на акциите, които спестява от загуба на инвестиции.

Какво е хедж фонд?

Хедж фондът е алтернативен инструмент за частна инвестиция, който използва обединени средства, използвайки разнообразни и агресивни стратегии, за да спечели активна и голяма възвръщаемост за своите инвеститори.

Концепцията е доста подобна на взаимния фонд, но хедж фондовете са сравнително по-малко регулирани, могат да използват широки и агресивни стратегии и да се стремят към голяма възвръщаемост на капитала.
Хедж фондовете обслужват малък брой много големи инвеститори. Тези инвеститори обикновено са много богати и са склонни да имат много голям апетит да поемат загубата на целия капитал. Повечето от хедж фондовете също имат критерии, позволяващи само на инвеститорите, готови да инвестират минимум 10 милиона долара инвестиции.
Фондът се управлява от управител на хедж фонд, който отговаря за инвестиционните решения и операциите на фонда. Уникалната характеристика е, че този мениджър трябва да е един от големите инвеститори във фонда, който ще ги направи предпазливи, докато взема съответни инвестиционни решения.
Средствата с регулаторни активи под управление (AUM) над 100 милиона долара трябва да бъдат регистрирани в Американската комисия по ценни книжа и борси. Освен това хедж фондовете не са длъжни да правят периодични отчети съгласно Закона за борсите с ценни книжа от 1934 г.

Полезни връзки за хедж фондове

Списъци с хедж фондове по държави, региони или стратегии
Списък на най-добрите 250 хедж фонда (от AUM)

Топ хедж фондове

Някои от най-добрите хедж фондове са дадени по-долу с техните активи под управление (Q1'16):

източник: Octafinance.com

Ползи от хедж фонд

Защита от недостатъци

Хедж фондовете се стремят да защитят печалбите и сумата на капитала от намаляващи стратегии за хеджиране.
Те могат да се възползват от падащите пазарни цени: Чрез „Къси продажби“, при което те ще продадат ценните книжа с обещание да ги изкупят на по-късна дата
Използвайте търговски стратегии, които са подходящи за дадения тип пазарна ситуация
Възползвайте се от предимствата на по-широката диверсификация на активите и разпределението на активите.
Следователно, например, ако портфейл има акции на фармацевтични компании и на автомобилния сектор и ако правителството предлага някои предимства на фармацевтичния сектор, но създава допълнителни такси за автомобилния сектор, тогава в такива случаи ползите могат да засенчат възможните спадове в автомобилен сектор.

Последователност на изпълнението

Като цяло мениджърите нямат никакви ограничения при избора си на инвестиционни стратегии и притежават способността да инвестират във всеки клас или инструмент на активи.
Ролята на управителя на фонда е да максимизира капитала възможно най-много и да не надвишава определено ниво на еталон и да бъде доволен.
Включени са и техните индивидуални средства, които в този случай трябва да действат като ускорител.

Ниска корелация:

Способността да реализират печалби при нестабилни пазарни условия ги подготвя да генерират възвръщаемост, която има малка връзка с традиционните инвестиции.
Следователно не е от съществено значение, че ако пазарът върви в посока надолу, портфейлът ще носи загуба и обратно.

Такса за управление и такса за изпълнение на хедж фондове

Тези такси са обезщетение, което се дава на мениджърите на хедж фондове за управлението на фондовете и се наричат популярни като правило "Две и двадесет". Компонентът „две“ се отнася до начисляване на фиксирана 2% такса за управление върху общата стойност на активите. Таксите за управление се изплащат на управителя на фонда, независимо от представянето на фондовете и са необходими за оперативното / редовното функциониране на фонда. Например, мениджър с активи в размер на 1 милиард долара печели 20 милиона долара като такси за управление. Ако представянето на фонда не е задоволително, това може да спадне до 1,5% или 1,75%.

20% такса за изпълнение се плаща, след като фондът достигне определено ниво на изпълнение, генерирайки положителна възвръщаемост. Тази такса обикновено се изчислява като процент от инвестиционните печалби, често както реализирани, така и нереализирани.

Да предположим, че инвеститор се абонира за акции на стойност 10 милиона долара в хедж фонд и нека приемем, че през следващата година NAV (Net Asset Value) на фонда се увеличава с 10%, като акциите на инвеститорите достигат до 11 милиона долара. При това увеличение от $ 1 милион, 20% такса за изпълнение ($ 20 000) ще бъде платена на мениджъра на инвестиционния фонд, като по този начин ще намали NAV на фонда с тази сума, оставяйки инвеститора с акции на стойност $ 10,8 милиона, които ще донесат 8% преди всяко по-нататъшно приспадане на разходите.

Структура на хедж фонда

Майстор - хранилка

Структурата на хедж фонд показва начина му на действие. Най-популярната структура е Master-Feeder, която обикновено се използва за натрупване на средства, набрани както от облагаеми в САЩ, така и от освободени от данъци в САЩ (бакшиши, пенсионни фондове) и не-американски инвеститори в един централен инструмент. Това може да бъде показано с помощта на диаграма:

Най-често срещаната форма на основна фидерна структура включва One Master Fund с One onshore feeder и One Offshore feeder (Подобно на диаграмата по-горе).
Инвеститорът започва с влагане на капитала на капитала във захранващите фондове, който от своя страна инвестира в основния фонд, подобно на закупуването на ценни книжа, тъй като ще закупи „акциите“ на основния фонд, който от своя страна извършва всички търговски дейности.
Тази главна компания обикновено е регистрирана в данъчно неутрална офшорна юрисдикция като Каймановите острови или Бермудските острови. Чрез инвестициите в основния фонд захранващите фондове участват в печалбите пропорционално в зависимост от направената пропорционална инвестиция.
Например, ако приносът на Feeder фонд A е 500 $, а приносът на Feeder Fund B е $ 1000 към общата инвестиция на основния фонд, тогава фонд A ще получи една трета от печалбите на основния фонд, докато фонд B ще получи две трети.
Американските данъчно облагаеми инвеститори се възползват от инвестиции в захранващ фонд на САЩ с ограничено партньорство, който чрез определени избори, направени по време на учредяването, е данъчно ефективен за такива инвеститори.
Инвеститорите, освободени от данъци и САЩ, се абонират чрез отделна офшорна фидерна компания, за да се избегне директно влизане в регулаторната мрежа на САЩ, приложима за данъчните инвеститори в САЩ. Такса за управление и такса за изпълнение се начисляват на нивото на захранващите фондове.

Характеристиките на структурата на Master Feeder Fund са дадени по-долу:

Това включва консолидация на различни портфейли в едно, което дава предимство на диверсификацията и има по-големи шансове за печалба дори при нестабилни пазарни условия.
Консолидацията обикновено води до по-ниски оперативни и транзакционни разходи. Например, на ниво капитал трябва да се предприеме само един набор от доклади и анализ на управлението на риска.
Голямо портфолио ще има икономии от мащаба и също така ще има по-изгодни условия, предлагани от Prime Brokers и други институции.
Такива структури могат да бъдат изключително гъвкави. Той може да се използва еднакво за отделен стратегически фонд (например фонд ще разглежда само печалби, като инвестира в акции), както и за чадърни структури, използващи множество инвестиционни стратегии (фонд, който агресивно ще инвестира в суапове, деривати или дори частни пласирания)
Гъвкавостта също се увеличава максимално на ниво инвеститор, тъй като могат да бъдат въведени множество механизми за подаване в основния фонд, обслужващ различни класове инвеститори, които приемат различни структури на валута, абонамент и такса.
Основният недостатък на тази структура е, че фондовете, държани в офшори, обикновено подлежат на удържане на данък при източника върху дивидентите в САЩ. Данъкът при източника е данъкът, наложен върху лихви или дивиденти от ценни книжа, притежавани от нерезидент или друг доход, платен на нерезиденти на дадена държава. Данъкът при източника в САЩ се налага със ставка от 30% или по-ниска в зависимост от договорите с други страни, докато в Канада се налага с фиксирана ставка от 25%.

Самостоятелен фонд

Такъв фонд сам по себе си е индивидуална структура и е създаден за инвеститори с общ подход. Структурата може да бъде показана с помощта на диаграма:

Както подсказва името, това е индивидуален фонд, създаден за нуждите на отделна категория клиенти.
За свои собствени данъчни цели инвеститорите, които не са американски и освободени от данъци, може да искат да инвестират в структура, която е „непрозрачна“, а от друга страна, американските данъчно облагаеми инвеститори могат да имат предпочитание към „прозрачна“ структура за данъка върху доходите в САЩ цели, обикновено командитно дружество.
Следователно такива структури ще бъдат създадени поотделно или паралелно в зависимост от уменията на управителя на хедж фонд.
Ползите или недостатъците на средствата се поемат от всички инвеститори и в този случай не се разпределят.
В този случай счетоводната методология също е проста, тъй като цялото счетоводство ще се извършва на самото ниво.

Фонд на фондовете

Фонд от фондове (FOF), известен също като Мултимениджърска инвестиция, е инвестиционна стратегия, при която отделен фонд инвестира в други видове хедж фондове.

Целта е да се постигне подходящо разпределение на активите и широка диверсификация с инвестиции в голямо разнообразие от категории фондове, обвити в един фонд.
Такива характеристики привличат малки инвеститори, които искат да получат по-добра експозиция с по-малко рискове в сравнение с директното инвестиране в ценни книжа.
Инвестициите в такива фондове дават на инвеститора услуги за професионално финансово управление.
Повечето от тези фондове изискват официални процедури за надлежна проверка за техните мениджъри на фондове. Проверява се опитът на кандидатстващите мениджъри, което от своя страна осигурява предисторията и пълномощията на ръководителя на портфейла в индустрията на ценни книжа.
Такива фондове предлагат на инвеститорите място за тестване на професионално управлявани фондове, преди да се справят с предизвикателството да отидат за инвестиране на индивидуален фонд.
Недостатъкът на тази структура е, че тя носи оперативни разходи, което показва, че инвеститорите плащат двойно за разход, който вече е включен в таксите на базовите фондове.

Въпреки че Фондът на фондовете осигурява диверсификация и по-малко излагане на нестабилността на пазара в замяна на средна възвръщаемост, тези доходи могат да бъдат повлияни от инвестиционни такси, които обикновено са по-високи в сравнение с традиционните инвестиционни фондове.

След разпределяне на парите за такси и данъчни плащания, възвръщаемостта на фонда на инвестициите във фондове може да бъде по-ниска в сравнение с печалбите, които един управител на фонд може да осигури.

Странични джобове

Фондът със страничен джоб е механизъм в рамките на хедж фонд, при който определени активи се разделят от всички редовни активи на фонда, които са относително неликвидни или трудни за директна оценка.

Когато се счита, че инвестицията е включена за странични джобове, нейната стойност се изчислява изолирано в сравнение с основния портфейл на фонда.
Тъй като страничните джобове се използват за държане на неликвидни или по-малко ликвидни инвестиции, инвеститорите не притежават редовни права за тяхното изкупуване и това може да стане само при определени непредвидени обстоятелства със съгласието на инвеститорите, за които страничният джоб е приложим.
Печалбите или загубите от инвестицията се разпределят пропорционално само на тези инвеститори към момента на създаването на този страничен джоб, а не на новите инвеститори, които са участвали във фондовете след включването на тези странични джобове.
Фондовете обикновено носят странични джобни активи „на себестойност“ (покупна цена или стандартна оценка) с цел изчисляване на таксите за управление и отчитане на НСА. Това ще позволи на управителя на фонда да избягва опити за неясни оценки на тези базисни инструменти, тъй като стойността на тези ценни книжа не е задължително да е налична. В повечето случаи такива странични джобове са частни разположения.
Такива странични джобове могат да бъдат полезни по време на обратно изкупуване, когато се изисква незабавна ликвидност.

Абонаменти, обратно изкупуване и заключване в хедж фондове

Абонаментите се отнасят до вписването на капитал във фонда от инвеститорите, а обратно изкупуване се отнася до изхода на капитала от фонда от инвеститорите. Хедж фондовете нямат дневна ликвидност, тъй като минималното изискване за инвестиция е относително голямо и следователно такива абонаменти и обратно изкупуване могат да бъдат месечни или тримесечни. Срокът на фонда трябва да съответства на стратегията, приета от управителя на фонда. Колкото по-голяма е ликвидността на базовите инвестиции, толкова по-често ще бъде записването / изкупуването. Посочва се и броят на дните, който варира от 15 до 180 дни.

„Заключване“ е споразумение, при което се посочва ангажимент за време, в рамките на който инвеститорът не може да премахне капитала си. Някои средства изискват до две години ангажимент за заключване, но най-честото заключване е едно приложение за една година. В някои случаи това може да бъде „твърдо заключване“, което пречи на инвеститора да изтегли средствата за целодневен период, докато в други случаи инвеститорът може да изкупи средствата си след плащане на наказание, което може да варира от 2% -10%.

Други статии, които може да ви бъдат полезни

Original text

Contribute a better translation

Формула за съотношение на хедж
Хедж фонд Работа
Инвестиционно банкиране срещу мениджър на хедж фондове
Различия между частния капитал и хедж фонда