Какво е облигация с отстъпка?
Облигацията с отстъпка се дефинира като облигация, която е емитирана по-малко от нейната номинална стойност към момента на издаване; Той също така се отнася до тези облигации, чиито лихвени проценти са по-ниски от тези на пазарния лихвен процент и следователно се търгуват с по-ниска от номиналната стойност на вторичния пазар.
Да предположим, че облигацията се продава на пазара за 80 щ.д. Но в края на падежа облигацията плаща 100 щ.д. Облигацията изглежда евтина, но емитентът може да има финансови проблеми. Следователно няма да има междинни или купонни плащания. И ще има капиталова печалба в края на падежа. Те могат да бъдат закупени и продадени както от индивидуални, така и от институционални инвеститори. Институционалните инвеститори обаче трябва да се придържат към специфични разпоредби за покупка и продажба на дисконтови облигации. Американските спестовни облигации са един от примерите за облигации с отстъпка.
Видове облигации с отстъпка
Следват типовете облигации с отстъпка.
# 1 - Проблемна връзка
- По-вероятно е по подразбиране.
- Търгува със значителна отстъпка до номинална стойност,
- Такива облигации могат или не могат да извършват лихвени плащания. Или сроковете на плащане може да се забавят. Следователно инвеститорите в такива облигации спекулират. Така че с минимална цена на облигацията и дори минимална лихва от тези облигации ги правят високодоходни облигации.
# 2 - Облигация с нулев купон
- Нулевите купонни облигации не плащат никакви купони по време на мандата си.
- Това е вид облигации с дълбоки отстъпки, при които те могат да бъдат емитирани с отстъпка дори от 20%, особено когато срокът на падежа е висок.
- Въпреки че може да няма лихвени плащания, цената на облигацията непрекъснато се повишава към края на срока. Това е така, защото облигациите се изплащат изцяло на падежа.
Пример за облигация с отстъпка
Да вземем пример за облигация с отстъпка.
Помислете за облигация, котирана на NASDAQ, която в момента се търгува с отстъпка. Купонен процент на облигацията е 4.92. Цената по време на емитирането на облигация е $ 100. Доходността към момента на издаване е 4,92%. Текущата цена е $ 79,943, което ясно показва, че облигацията се търгува с отстъпка. Въпреки че процентът на купона е висок в сравнение с доходността на 10-годишната съкровищна бележка, цената на облигацията все още е намалена. Това е така, защото компанията има по-ниски печалби и отрицателни парични потоци. Това увеличава риска по подразбиране.
Доходността може да се търгува и по-висока от лихвения процент. Това се случва, когато цената е много по-ниска от номинала. Това ясно показва, че това е дълбоко дисконтирана облигация. По същия начин, когато кредитният рейтинг на компанията е намален от агенция за кредитен рейтинг, тогава инвеститорите започват да продават на вторичния пазар с големи обеми. Това намалява справедливата стойност на облигациите, като по този начин увеличава доходността.
Доходност до падежа (YTM) на дисконтни облигации
YTM е IRR - вътрешната норма на възвръщаемост на инвестицията в облигация, ако инвеститорът държи облигацията до падежа с всички плащания, извършени по график и реинвестирани при еквивалентния процент. За да разберете Доходността до падежа на облигация с отстъпка, по-добре е да започнете с облигации, които не плащат купон. Тогава някои от по-сложните емисии с купонни облигации стават разбираеми.
YTM на облигацията с отстъпка се изчислява като
- n = брой години до падежа
- Номинална стойност = падежната стойност на облигацията
YTM е процентът, който инвеститорът печели, като реинвестира всички купонни плащания, получени от облигацията, до датата на падежа на облигацията при същия лихвен процент. PV (настоящата стойност) на всички бъдещи парични потоци е пазарната цена на облигацията. Няма директен метод за изчисляване на дисконтовите проценти. Съществува обаче метод на проби и грешки, който може да се приложи на YTM, докато настоящата стойност на потока от плащания се изравни с цената на облигацията.
Лихвени проценти и отстъпки
Цените на облигациите и доходността на облигациите споделят обратна връзка. Когато има увеличение на лихвения процент, ще има спад в цената на облигацията и обратно. Една облигация с по-нисък лихвен или купонен процент от пазарния лихвен процент вероятно ще бъде продадена на цена, по-ниска от нейната номинална стойност. Това се дължи на наличието на подобни облигации или други ценни книжа с по-добра възвръщаемост.
Например, когато лихвените проценти се повишат след продажба на облигацията на пазара. Стойността на новопродадената облигация ще намалее, тъй като пазарната лихва е по-висока. Ако купувачът на облигацията иска да продаде облигацията на вторичния пазар, той трябва да предложи на по-ниска цена, за да повлияе на продажбата. Когато преобладаващите пазарни лихвени проценти се повишат до точка, при която стойността на една облигация падне под нейната номинална стойност, тя се превръща в дисконтова облигация.
От тази формула може да се извлече и много важна връзка. В описания пример процентът на купона (r) е по-голям от YTM. Ако r
Симулирането на още две комбинации от лихвен процент и YTM дава следните резултати:
** Тази графика изглежда като права линия, тъй като сме използвали само две точки с данни, но в действителност, когато разглеждаме повече точки от данни, тя се сближава, за да изглежда по-скоро като експоненциална графика.
Предимства
Някои от предимствата са както следва:
- Когато инвеститорът купува инвестициите на намалена цена, той предлага по-голяма възможност за капиталови печалби. Това предимство обаче трябва да се сравни с недостатъка на плащането на данъци върху такива капиталови печалби.
- Притежателите на облигации получават лихва на редовни интервали (освен ако това не е облигация с нулев купон) - обикновено полугодишно.
- Те се предлагат с дългосрочни и краткосрочни падежи.
Недостатъци
Някои от недостатъците са следните:
- Той посочва възможността за неизпълнение от страна на емитента, падащи дивиденти или нежелание на инвеститорите да закупят облигацията.
- Рискът от неизпълнение е по-висок при дългосрочни дисконтови облигации.
- По-дълбоките дисконтирани облигации показват финансово бедствие на дадена компания и следователно показват по-висок риск.
Заключение
Има няколко риска, които трябва да бъдат анализирани, преди да се инвестира в дисконтови облигации. Те са риск от лихвен процент, кредитен риск, риск от инфлация, риск от реинвестиране, риск от ликвидност. Тъй като инвеститорите винаги се стремят към по-висока доходност, те плащат по-малко за облигацията, която има по-ниски купони в сравнение с преобладаващите лихвени проценти. Следователно, за да компенсират ниските лихвени проценти, те биха закупили облигациите с отстъпка. Облигация, която се продава на цена, значително по-ниска от номиналната, дори с отстъпка от 20% или повече, е облигацията с дълбок отстъпка.